来源：鼎讯网 作者:大桂
【摘要】
2026年9月4日，上期所原油期货主力合约SC2610午盘收报685.60元/桶，跌幅0.77%，盘中最高触及699.0元/桶，最低下探至665.4元/桶，开盘695.5元/桶（数据来源：金投原油网）。国际方面，WTI原油期货报91.92美元/桶，涨0.27%；布伦特原油期货报96.01美元/桶，涨0.09%（数据来源：金投网）。9月3日隔夜收盘，WTI涨0.32%报91.30美元/桶，布伦特跌0.12%报95.52美元/桶。当前原油市场的核心驱动在于：中东地缘局势持续发酵——美伊军事对抗升级，霍尔木兹海峡通航量骤降，全球库存出现显著消耗，油价维持偏强态势；但OPEC+9月开启小幅增产，叠加全球经济放缓担忧，多空博弈加剧。
一、行情回顾
SC2610主力合约9月4日冲高至699.0元/桶后明显回落，午盘收跌0.77%。此前一周（8月31日），SC主力收盘637.2元/桶，大涨3.06%。近期油价在地缘风险溢价推动下中枢明显抬升，但高位震荡加剧。
二、基本面深度解析
1. 中东地缘局势：核心驱动因素
五角大楼采取”无期限军事战略”，美伊军事对抗全面升级。伊朗使用导弹和无人机打击科威特和阿联酋美军基地。9月3日仅有6艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，低于前一天的11艘，远低于约13艘的10日平均水平。全球很大一部分原油贸易需途经该海峡，通行受阻直接冲击全球原油供给（数据来源：南华期货、金十数据）。
2. 供给端：OPEC+9月小幅增产，美国库存下降
OPEC+9月开启小幅增产，但增产幅度有限。美国战略石油储备原油库存上周减少约310万桶，降至2.866亿桶。船对船转运”暗渡陈仓”，波斯湾石油出口回升至1500万桶/日（数据来源：金投网）。
3. 需求端与宏观：ADP数据压制加息预期
美国ADP就业数据大幅不及预期，加息预期降温，美元走弱对以美元计价的原油价格形成支撑。但另一方面，就业数据走弱也引发对经济放缓的担忧。
4. 地缘—油价—通胀—加息链条
南华期货指出，美伊升级推高油价与通胀预期，利率端仍对包括原油在内的风险资产构成潜在压制，地缘—油价—加息链条未解除。
三、后市展望与策略建议
综合研判： 原油市场短期在地缘风险溢价与供给边际增加之间博弈。中东局势仍是最大变量，若霍尔木兹海峡出现实质性通行中断，油价可能进一步冲高至700元/桶上方；反之，若美伊达成协议预期升温，风险溢价将快速回落。